Conhecida como Hyperliquid, é uma plataforma em expansão para futuros perpétuos — contratos sem vencimento que dominam a especulação em criptomoedas, com volumes mensais no setor superiores a US$ 6 trilhões. Embora muito menor que a Binance, líder de mercado, a Hyperliquid já ultrapassou a Coinbase em algumas áreas e conquistou uma vantagem entre as bolsas descentralizadas.

Essa ascensão a tornou uma obsessão no Velho Oeste das criptomoedas. Embora os apoiadores aplaudam a velocidade e transparência, o sucesso a tornou um ponto focal em eventos como a venda expressiva sem precedentes da semana passada, quando operadores na plataforma da bolsa sofreram perdas rápidas de US$ 10 bilhões.

Apesar de toda a popularidade, a Hyperliquid ainda é ancorada por um pequeno círculo de insiders, o que levanta questões sobre o seu grau de descentralização. Para apoiadores como a Paradigm e a Pantera Capital, ela representa tanto uma aposta no futuro das finanças digitais quanto um lembrete de que grande parte do setor ainda opera além de um regime regulatório formal.

Esse apoio ficou evidente em um evento em Manhattan no início deste ano. Em uma cúpula da Coinbase, onde executivos da BlackRock e da Coatue se juntaram a insiders em criptomoedas para mapear o próximo capítulo do setor, o presidente da Jump Trading, Dave Olsen, destacou a Hyperliquid como “a primeira concorrente significativa” da Binance. Um encontro que visava destacar os laços das criptomoedas com as finanças tradicionais mostrou a rapidez com que uma novata com pouca supervisão conseguiu se firmar.

A questão óbvia que surge: o que é exatamente a Hyperliquid — e como ela conseguiu conquistar participação de mercado, com nomes como Eric Rosengren, ex-presidente do Fed de Boston, se juntando ao conselho de um fundo listado na Nasdaq, vinculado ao seu ecossistema?

Em sua essência, é uma plataforma de negociação básica, administrada por uma equipe de aproximadamente 15 pessoas no Hyperliquid Labs, com sede em Singapura. A interface do site bloqueia usuários dos EUA, conforme prática do setor, mas qualquer pessoa pode negociar na blockchain que a sustenta. A ausência de verificações de identidade é fundamental para seu apelo, ecoando um padrão anterior: corretoras de rápido crescimento, com modelos semelhantes, frequentemente atraíam escrutínio regulatório.

“As maiores taxas de crescimento ocorrem nos mercados mais novos e/ou menos estabelecidos porque a maioria dos participantes existentes do mercado não entende por que eles existem”, disse Tarun Chitra, fundador da empresa de modelagem de risco de criptomoedas Gauntlet.

A Hyperliquid foi cofundada por Jeff Yan e o pseudônimo “iliensinc”. Yan, um ex-operador da Hudson River Trading, administrou uma mesa de negociação de criptomoedas chamada Chameleon Trading antes de construir um sistema para velocidade bruta, em grande parte fora da supervisão tradicional.

Mas a velocidade por si só não garante a sobrevivência. O verdadeiro teste é a liquidez. Plataformas como a dYdX e a GMX enfrentaram dificuldades, e dependiam de incentivos em tokens para atrair formadores de mercado, um modelo frágil quando as recompensas se esgotavam. A resposta da Hyperliquid é seu Hiperliquidez Provider, ou HLP: um pool ativo de negociação automatizada, em que os depósitos dos usuários servem como o capital da plataforma. Com mais de US$ 500 milhões atualmente no sistema, seus algoritmos publicam continuamente cotações de compra e venda, garantindo que sempre haja alguém do outro lado de uma negociação.