A notícia de que o governo federal prepara um programa para reduzir o preço dos carros populares causou um frio na espinha dos investidores de Localiza&Co e Movida, que temem as consequências financeiras da medida, adiando a recuperação do potencial de lucro do setor de locação.

Segundo reportagem publicada na quinta-feira, 26 de junho, pelo Valor Econômico, o governo deve anunciar na próxima semana a regulamentação do IPI Verde, novo sistema de tributação que recompensará, com imposto menor, veículos menos poluentes.

O que de fato pegou nas ações da locadoras é a possibilidade de esse anúncio vir acompanhado de um outro programa, chamado Carro Sustentável, que reduzirá o IPI de veículos populares, desde que produzidos no País.

Esse possível programa “atropelou” as ações de Localiza e Movida, que fecharam o pregão de quinta, 26, com quedas de 7,28% e 13,89%, respectivamente. O temor é que essa medida afetará a depreciação e o preço de venda dos estoques de carros populares dessas companhias nas unidades de negócios de seminovos, pelo menos num primeiro momento.

“Para locadoras de veículos, esses programas geralmente causam mudanças repentinas de preços, resultando em taxas de depreciação maiores no curto prazo”, diz trecho do relatório do BTG Pactual.

Quando o governo apresentou um programa parecido, em 2023, a Localiza estimou um impacto preliminar de R$ 575 milhões a R$ 650 milhões no curto prazo, o que representava de 1,3% a 1,5% do valor contábil da frota no primeiro trimestre, situação reconhecida nos resultados do segundo trimestre.

Para este novo programa, os investidores demonstram mais receio, a julgar pelo comportamento das ações ontem. Segundo o Goldman Sachs, o mercado parece precificar um impairment potencial de até R$ 3 bilhões nos resultados, acima do que foi observado em 2023.

“Embora ressaltamos que os detalhes do programa não foram anunciados pelo governo, parece que o mercado está precificando um cenário negativo, em que os preços dos carros caem como resultado do programa e não se recuperam, com potencial transbordamento para modelos de carros não afetados por esta medida”, diz trecho do relatório.

Com base nas informações atuais, os analistas da XP Investimentos acreditam que a Movida deve ser mais prejudicada do que a Localiza. “Nossa análise indica uma maior exposição ao risco nos resultados da Movida em relação à Localiza, devido à sua maior participação de veículos de entrada – cerca de 70% contra cerca de 50% da Localiza, usando a composição de Seminovos como proxy”, diz trecho do relatório.

Apesar dos alertas, os analistas de diferentes também apresentaram ponderações. Diante da falta de informações, eles destacaram que a recente volatilidade das ações são baseadas em especulações.

“Como a depreciação é sempre um tópico relevante para a Localiza e a Movida devido ao seu impacto significativo nos resultados, acreditamos que os investidores podem tentar antecipar os efeitos do programa, possivelmente precificando um impacto pior do que o esperado (um típico overshoot)”, diz trecho do relatório do BTG Pactual.

Os analistas da XP destacam ainda que, diferentemente das medidas de 2023, desta vez a redução do imposto parece valer para todos os consumidores, incluindo as locadoras. Mesmo que tenha impactos negativos no curto prazo, a redução pode levar a ganhos no longo prazo, com a compra de carros a preços mais baixos. “Assim, a eventual redução no valor do estoque de veículos deve ser em grande parte compensada pela queda nos preços de aquisição”, diz trecho do relatório.

Mesmo com a expectativa de que o programa seja anunciado na semana que vem, a Genial Investimentos entende que muita coisa ainda pode mudar, considerando a situação fiscal do País. No momento em que a equipe econômica precisa encontrar soluções para fechar as contas e cumprir as metas fiscais, existe a possibilidade de o Ministério da Fazenda buscar rever a proposta.

“Autorizar uma renúncia de receita agora iria na contramão das cobranças que o governo tem recebido do mercado e de órgãos técnicos por maior responsabilidade fiscal”, diz trecho do relatório.

Por volta das 12h51, as ações da Localiza subiam 2,70%, a R$ 41,09. No ano, os papéis acumulam alta de 27,61, levando o valor de mercado a R$ 44,4 bilhões.

Já os ativos da Movida caíam 1,07%, a R$ 7,42, acumulando alta de 107,8% no ano. O market cap da companhia soma R$ 2,6 bilhões.